小米最近公布了第三季度业绩。小米在2019年喜忧参半，智能手机业务仅小幅增长(同比增长2%)，但仍占其总收入的60%左右。但它在其他业务领域表现得更好。

从最近的第三季度业绩电话会议中，我们可以得到三个最重要的信息:

• 季度收入创下历史新高，但智能手机增长放缓:小米实现营收537亿元人民币，同比增长5.5%。该季度毛利达到82亿元人民币，同比增长25.2%。经调整后的净利润达到35亿元，同比增长20.3%。然而，占其总收入60%的智能手机业务同比下降7.8%，至322亿元人民币。业绩下滑的原因是该公司在中国市场的表现下降(-38%)一方面是荣耀的冲击，另一方面是Oppo a系列和Vivo y系列。如果不是年的强劲表现，跌幅会更大印度(+ 8%)西欧市场(+68%)。
• 中国转型依赖5G智能手机:用于小米获取全球智能手机市场，其在国内市场的表现中国至关重要。拥有强大的5G智能手机组合可以帮助小米实现增长。在本季度，小米在中国推出了首款5G智能手机Mi9 Pro，开局良好。小米还宣布，将在2020年推出至少10款5G机型，以实现首次亮相5克智能手机用户。三星还将于下月推出其红米品牌(K30)首款5G智能手机。5G智能手机还可以帮助小米改善其ASP，其在中国的ASP增长了4.6%，在中国以外的ASP下降了4.1%;Oppo、vivo和华为等竞争对手在许多市场都提高了asp。另外,之前5克启动后，小米需要解决其库存状况。本季度出现了积极的迹象，库存周转天数从2019年第一季度的65天下降到2019年第三季度的52天，但还有更多工作要做。
• 物联网和生活方式类别推动了收入增长。中国以外用户基础的货币化是推动服务收入的关键:在第三季度，小米的智能手机收入下降被其物联网和生活方式业务抵消，同比增长44.4%，达到156亿元人民币，占总收入的29%。电视和可穿戴设备部门表现良好，贡献了大部分收入增长。小米目前的MIUI月活跃用户数为2.916亿，而连接物联网设备(不包括智能手机和笔记本电脑)的数量达到2.132亿。在2.916亿MIUI用户中，1.128亿来自中国对于任何品牌来说，这些都是令人印象深刻的用户指标，但小米的关键挑战是如何将这些用户群货币化，从而推动其互联网服务收入的增长，该收入仅占整体收入的10%，在本季度达到53亿元人民币。到目前为止，智能电视和小米盒子以320万付费用户推动了其服务收入。在本季度，小米37.2%的互联网服务收入来自中国大陆智能手机广告和游戏之外的互联网服务。然而，要推动中国以外的服务增长，尤其是在印度等拥有庞大安装基础的市场，华为还有很多工作要做。我们相信，在中国，广告、游戏和电视订阅可以推动服务收入，但在海外市场，它将是服务收入物联网产品将是关键。围绕其物联网设备缺乏强大的服务战略，这意味着其生态系统产品的整体组合和用户参与度仍然很低。为了提高点击率和用户粘性，小米应该在其受欢迎的基础上谨慎地捆绑服务物联网可穿戴设备、智能家居设备、电视等产品。

总之，我们认为小米正处于一个有趣的十字路口。在某种程度上，它必须在内部遏制智能手机市场的下滑中国通过加快在5G设备方面的努力，同时寻找方法从其2.92亿用户群中货币化，以推动其服务战略。在这种情况下，拥有充足的流动资金至关重要。截至2019年第三季度末，小米持有的现金总额为566亿元人民币。继续投资于研发(2016年至2019年第三季度的研发费用达到163亿元人民币)将是通过内部开发以及投资于内容和服务方面有意义的合作伙伴来释放新收入潜力的关键。我们相信小米意识到它即将在多个战线上进行的战斗，2020年将被证明是小米的关键一年。