传传更新2022年第二季度:受转向价值的驱动,第二季度业绩有弹性,但宏观经济挑战仍然存在

2022年8月29日

传音控股公布,其2022年第二季度营收同比增长3.7%,至121亿元人民币,净利润同比下降4.5%,至10.4亿元人民币。考虑到传音核心市场的宏观经济阻力,营收的增长是一个亮点,特别是与该公司自2019年9月上市以来首次出现季度营收下降的第一季度相比。

传音集团季度收入

传音集团季度收入

传音第二季度智能手机出货量同比增长4.1%,在全球市场萎缩的情况下,这一表现令人印象深刻下跌9%在四分之一的时候。地缘政治紧张局势和高通货膨胀率总体上损害了全球智能手机市场。此外,中低端市场和新兴市场的企业更容易受到二次冲击,比如食品和能源价格高企、本币兑美元走弱、政府对消费电子产品等“非必需品”进口产品征收更高的税收等给消费者带来的压力。

Transsion集团2022年智能手机出货量分析-增长和区域贡献

传音第二季度智能手机出货量同比增长4.1%,在全球市场萎缩的情况下仍表现不俗,该季度全球市场同比下滑9%。地缘政治紧张局势和高通货膨胀率总体上损害了全球智能手机市场。此外,中低端市场和新兴市场的企业更容易受到二次冲击,比如食品和能源价格高企、本币兑美元走弱、政府对消费电子产品等“非必需品”进口产品征收更高的税收等给消费者带来的压力。传讯集团2022年第二季度智能手机出货量分析-增长和区域贡献
资料来源:Counterpoint市场监测服务

传音在非洲本土市场的强劲表现,以及在其他地区(尤其是印度和东南亚)的强劲增长,打破了这些全球趋势。在这两个地区,传音的发货量都排在第六位,这得益于该公司两位数的年增长率。在这些新市场获得立足点有助于公司实现收入来源的多样化,也使公司能够沿着定价曲线向上移动。Counterpoint的Model Sales Service数据显示,传音智能手机的平均售价(ASP)同比增长14%,主要是受该公司TECNO和Infinix品牌的成功推动。该品牌的最新产品受到了良好的市场欢迎,价格接近150美元大关。

由于提价,传音第二季度标准化毛利率达到22.9%,同比增长1.4%,扭转了连续六个季度的下滑趋势。然而,利润下降了,主要是由于研发支出显著增加了40%。在我们看来,这是一个积极的迹象,表明该公司正在走出只关注非洲本土市场价格竞争力的舒适区,并致力于为更高价值的市场生产更复杂的产品。

尽管我们作出了积极的评论,但我们也认识到宏观环境带来的重大挑战,这种挑战不太可能在短期内缓解。在2022年第二季度,我们观察到包括传音在内的手机和零部件制造商的库存挑战。截至第二季度末,公司库存达到96亿元人民币,较2021年第四季度增长27%,较2020年第四季度增长73%。目前,库存水平占该公司12个月累计营收的19%,如果库存水平保持在高位,或者未来几个月营收下降,库存水平可能会成为一个问题。

我们还注意到,该公司最近宣布的2022年股票期权计划与2024年的目标财务指标有关。该计划显示,到2024年,该公司预计收入和净利润将分别增长15%和32.25%,如果是牛市,则分别增长20%和44%。这些目标与2021年的指标进行了比较,2021年是传音强劲的财年,表明该公司对未来几年非常乐观。

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非洲和印度的增长担忧自COVID-19以来首次出现收入下降但多元化努力已步入正轨

2022年6月6日

传音控股发布的2022年第一季度财报显示,营收和净利润同比分别下降1.8%和7.6%。这是传音自2019年9月上市以来首次出现营收和利润下降。该公司本季度的业绩主要受到非洲和印度本土市场增长停滞的影响,这两个市场的通胀压力对低收入消费者造成了严重冲击。自疫情爆发以来,该地区智能手机销量首次下降。不过,该公司在其他地区的增长起到了缓冲作用,尽管库存增加,但利润率仍保持不变。

根据Counterpoint Research的市场的脉搏传音智能手机的累计出货量在2022年第一季度达到1890万部。这是1.6%的小幅增长,是大流行以来最慢的同比增速。

传音集团季度智能手机销售

Counterpoint Research -传音集团季度智能手机销售
资料来源:Counterpoint Market Pulse Service

然而,深入观察,还存在着显著的地区差异。在非洲,传音的智能手机销量在2022年第一季度下降了7%,主要原因是通货膨胀对消费者信心的影响。2021年,大多数大型非洲市场的通胀已达到两位数,但乌克兰战争产生了深远影响,粮食进口受到阻碍,对低收入消费者的影响更大。不断贬值的当地货币也给该公司的供应链和利润率带来了压力。

在印度,类似的宏观担忧和欧米克隆浪潮的影响导致智能手机市场出现有史以来第一季度的首次下滑。在这里,传音智能手机销量下降了22%。印度的市场情绪预计在第二季度仍将保持疲弱,但由于2021年第二季度的基数较低,市场受到三角洲浪潮的沉重打击,销售额可能会出现增长。

另一方面,传音在中东和亚太地区表现强劲,这表明其多元化努力正在发挥作用。在这两个地区,该公司成功打入了巴基斯坦和孟加拉国等关键国家的入门级市场。传音在亚太地区79%的销量增长与整个市场背道而驰。在中东,18%的销售增长可能会在2022年进一步延续,因为该地区预计将成为表现最好的智能手机市场,主要是在海湾合作委员会(GCC)国家,由于石油收入的增长推动了经济增长。

传音集团各地区智能手机销量,2022年第一季度vs 2021年第一季度(百万部)

Counterpoint Research -传讯集团各地区智能手机销量,2022年第一季度vs 2021年第一季度(百万部)
资料来源:Counterpoint Market Pulse Service

传音2022年第一季度的标准化毛利率降至21.4%,较上年同期下降2%。由于持续的供应链中断、零部件短缺和高库存水平,巨大的成本压力持续存在。来自其他地区的收入不断增加,也可能限制该公司的利润率,因为它在本土市场非洲的利润率要高得多。然而,传音目前87%的收入来自智能手机业务,随着其新兴市场客户的功能手机向智能手机的转移,我们认为传音的收入和利润率还有进一步增长的空间。

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传音时尚地结束了2021年:智能手机在新兴市场的市场份额继续增长

2022年4月28日

传音控股公布了2021年业绩,营收同比增长31.8%,净利润同比增长45.5%。这些成绩主要来自智能手机销量和市场份额的增长,在非洲核心市场扩大,同时在巴基斯坦、孟加拉国和印度等南亚主要国家取得突破。物联网和互联网服务在2021年占集团收入的6.5%,也出现了三位数的强劲增长。

根据Counterpoint Research的市场监测2021年,传音手机累计出货量达到1.84亿部,创历史新高。尤其是智能手机,增长了61%。

传讯集团手机出货量和收入分析

对位研究-传输集团手机出货量和收入分析

资料来源:Counterpoint Market Monitor Service、传音集团财务报表

传音在非洲本土市场继续表现良好,在非洲,传音已经以其三个品牌近45%的市场份额占据主导地位。然而,在2021年的出货量增长中,非洲只占一半。在印度,传音的智能手机销量在一年内几乎翻了一番,而该公司已经是巴基斯坦最大的智能手机OEM。因此,传音智能手机在非洲的销量从2020年的67%下降到2021年的56%。不断扩大的地理足迹,伴随着丰富的投资组合,可以帮助公司实现客户基础的多元化,并提高其技术实力。

该公司还报告称,其他业务的营收增长出人意料地好。不属于手机业务的收入(主要包括物联网和互联网服务)同比增长68%,至32亿元人民币。他们对集团收入的贡献现在达到6.5%。这是由于可穿戴设备、TWS、笔记本电脑和电视类别的新产品。但更重要的是,传音的“互联网产品矩阵”成为了有意义的增长引擎。传音应用的安装量同比增长240%,其中三款应用——Phoenix、Boomplay和Scooper (mau分别为1亿、6800万和2700万)成为非洲用户的主要互联网门户。在传音的未来战略中,应用程序的用户和最终营收增长将成为越来越重要的因素,尤其是在非洲,因为它的手机业务未来将不可避免地遇到坎坷。

传输物联网和互联网服务分析
对位研究-传输物联网和互联网服务分析

资料来源:传音集团财务报表

传音的正常化毛利率在2021年前三季度保持在23%以上后,今年降至21.3%。今年下半年出现了巨大的成本压力,特别是由于供应链中断和零部件短缺。我们预计这些问题将在2022年逐渐缓解,因为半导体行业的供需动态改善,供应链对冲击的抵御能力增强。然而,随着全球手机市场的风险从供应方转移到需求方,主要市场的汇率波动和通胀压力将成为该公司新的不稳定因素。

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传音手机销量、利润持续改善,尽管面临成本压力

2021年11月24日

传音控股发布了2021年第三季度财报,营收同比增长16%,净利润同比增长33%。这些积极的业绩再次得益于进一步转向智能手机销售,尤其是在核心的非洲市场。根据Counterpoint Research的市场监测传音智能手机的累计出货量首次超过2000万部,达到2300万部。这意味着年增长率为75%。

传讯集团手机出货量和收入分析

对位研究-传输集团手机出货量和收入分析
资料来源:Counterpoint Market Monitor Service、传音集团财务报表

虽然功能手机的出货量在2021年第三季度放缓,但传音的大部分收入增长是由智能手机推动的。进入第四季度和2022年的假日购物季,我们可能会看到传音智能手机的出货量首次超过功能手机。

在过去的几年里,随着传音智能手机渗透到更多的市场,平均售价(ASP)有了明显的增长。虽然ASP在2019年下半年表现出喜忧参半的趋势,但它在2020年果断增长,2021年没有显示出放缓的迹象。仔细观察传音旗下品牌,TECNO、itel和Infinix在过去18个月的ASP分别增长了56%、43%和29%。这些数据表明,消费者信心积极,人们对数字和移动服务的看法也在改变。新兴市场越来越多的消费者现在意识到,一台体面的智能手机是他们日常生活的重要组成部分。

传音集团智能手机平均售价(美元)

Counterpoint Research -传音集团智能手机平均售价(美元)
来源:对位手机型号销售服务

传音第三季度的标准化毛利率上升至25.3%,而第二季度和第一季度分别为25%和23%。该公司成功地应对了持续的零部件短缺,并能够将上游成本的增加转嫁给消费者。销售、一般和行政(SG&A)费用和融资成本也有所下降。此外,在撒哈拉以南非洲以外的地区,包括在东南亚和中东的高价值市场进行投资,有助于提高利润率。随着供应链形势在2022年趋于稳定,盈利能力可能会进一步提高。

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随着企业多元化步伐加快,智能手机销量和盈利能力得到双重提振

2021年9月30日

传音控股在2021年上半年继续表现强劲,收入和净利润同比分别增长65%和59%,主要受其本土市场非洲手机销量飙升以及在其他发展中国家的成功投资的推动。根据Counterpoint Research的市场监控服务2021年上半年传音智能手机累计出货量达到创纪录的3730万部,该公司在全球智能手机市场的份额从一年前的3.5%上升至5.5%。

传音品牌2019-2021年智能手机季度出货量
对位研究-市场监察服务

纵观传音的整体产品战略,我们可以看到,它正在从功能手机转向智能手机,以应对市场变化。2019年,该公司33%的手机是智能手机,但在最近一个季度,这一数字已经上升到47%。在该公司最新的收益报告中,智能手机占其收入的80%以上,创历史新高。

按业务类型划分传输收入
传音财务报告,对位研究分析

在评论传音在智能手机领域的承诺时,高级分析师王杨“传音正在迅速转型和升级其产品组合。此举是受中国市场对可上网手机需求不断增长的推动非洲本土市场在美国,COVID-19大流行向被迫呆在家里的消费者展示了互联网的价值。随着数据成本的大幅下降,该地区的互联网和移动支付服务也在加速发展。虽然所有的整车厂都将从消费者的转变中受益,但传音的收益最大,因为它的分销和定价策略最能打入新的消费者群体,而这些消费者此前从未考虑购买智能手机。”

传音智能手机各地区出货量份额
对位研究-市场监察服务

除了产品转型,传音战略的另一个重大转变是地理多元化。与两年前相比,传音在中东和非洲(MEA)地区智能手机出货量的份额从83%下降到68%。另一方面,印度、巴基斯坦、孟加拉国、印度尼西亚和泰国等亚太国家的出货量迅速增长。印度特别是已经成为传音的增长引擎,在德尔塔浪潮停止之前,在2020年下半年,传音的出货量几乎达到了公司全球总量的20%。

在评论传音在印度的行动时,高级分析师Prachir辛格他说:“传音品牌,尤其是TECNO,一直在印度专注于混合渠道战略,越来越强调在线渠道。这一举措取得了巨大成功,传音品牌在印度在线智能手机市场的份额在2021年第二季度为7%,而2020年第二季度为2%。TECNO的在线智能手机出货量在2021年第二季度增长了近20倍,而itel通过推出Vision 1 Pro和A47等在线独家机型提高了其在线份额。从产品定位的角度来看,传音品牌一直专注于提供更高的显示尺寸、多摄像头功能和更大的电池等规格,这些都是150美元以下市场消费者的首选规格。”

展望未来,传音的基本面预计将保持稳固,因为它将继续在非洲本土市场拥有巨大的影响力。随着新用户不断进入互联网世界,智能手机的渗透率将逐渐扩大。另一方面,中国品牌,如小米,OPPO和vivo正在加强他们在某些非洲市场的市场渗透努力,以解决中端细分市场(< 200美元)。这个价格区间超出了传音的典型竞争范围,因此这些新来者不太可能在短期内影响它的市场份额。然而,我们看到传音近年来努力生产更多高端手机,并进入200美元以下的价格区间。因此,在未来的某一时刻,传音可能会直接与小米、OPPO和vivo等竞争。